Investiční možnosti pro období nízkých úroků

 

Měnová politika všech hlavních centrálních bank světa prováděná po finanční krizi roku 2008 stlačila úrokové míry na rekordní minima. Dočkali jsme se dokonce záporných nominálních úrokových sazeb, a to nejen v zahraničí, ale tento fenomén zasáhl i české státní dluhopisy.

 

Objem dluhopisů, které se obchodují se záporným výnosem, již přesáhl 10 bilionů USD. Bill Gross, zřejmě nejrespektovanější dluhopisový investor současnosti, tyto dluhopisy označil za „supernovu“, která jednoho dne exploduje. Má tím na mysli potenciální ztráty investorů držících tyto cenné papíry v okamžiku, kdy úrokové sazby z historicky abnormálních úrovní zamíří výše.

 

Vzhledem k tomu, že se ceny dluhopisů a jejich výnosy pohybují v inverzním vztahu, dlouhodobě klesající úroky dosud tlačily ceny dluhopisů vzhůru, a investor tak vydělával dvakrát: z vyplácených kuponů a růstu cen. Nyní se karta zřejmě obrací. Kuponové výnosy jsou zanedbatelné a případný růst úroků může působit opačně než dosud – srazit ceny dluhopisů. Bývalý guvernér Fedu Alan Greenspan a mnoho dalších ekonomů a investorů vidí budoucí vývoj úrokových sazeb poměrně jednoznačně: vzhůru. Výše uvedené může způsobit u řady současných investorů překvapení. Od roku 1981, kdy se výnos amerických desetiletých státních dluhopisů pohyboval nad 15 procenty ročně, jsme svědky setrvalého poklesu výnosů, a tedy růstu cen dluhopisů. Více než třicet let trvající trend způsobil, že většina současných investorů nikdy v životě nezažila dobu, kdy by ceny dluhopisů výrazně a dlouhodobě klesaly. Přitom v historii je řada období, kdy ceny i těch nejkvalitnějších dluhopisů klesaly mnoho let a investoři v nich přišli o desítky procent vložených prostředků.