Při přenastavování portfolia na nové podmínky Champions Fund v červnu korigoval

Optimismus na trzích vydržel i v červnu a svoji aktuální sílu akcie potvrdily i tím, že při konfliktu Izraele s Íránem sotva zkorigovaly a po uklidnění situace mnoho indexů stanovilo nové rekordní hodnoty. Letošní vývoj na trzích plný překvapení shrnují jednou statistikou analytici UBS: po poklesu přes 20 procent index S&P 500 zaznamenal nejrychlejší obrat v historii. Pro lepší pochopení aktuálního vývoje na trzích je dobré si připomenout starou pravdu, že investoři při nákupech dnes již hledí zřejmě do roku 2026 a tam očekávají projevení účinků velkých fiskálních výdajů, růst produktivity a firemních zisků z titulu pokračující a zrychlující implementace AI a asi i pokles úrokových sazeb.

Zásadním tématem současnosti je „Sell America“ a je pozoruhodné, jak krátká doba uplynula od zcela opačného paradigmatu o americké výjimečnosti. Investoři po celém světě rotují z amerických aktiv a nabízí se otázka, zda již není pozdě. Krátkodobě již možná ano, podle Bank of America jsou hedge fond manažeři nejvíce pesimističtí ohledně amerických akcií za několik let. Nicméně dlouhodobě řada faktů indikuje, že diverzifikovat mimo USA je rozumné. Jak ukazuje Michal Stupavský, podle Shillerova CAPE jsou americké akcie dražší než v 97 procentech své historie od roku 1881. Ještě extrémněji John Hussman na svých valuačních modelech ukazuje, že současnému výchozímu stavu by podle historie měl v příštích 12 letech odpovídat pokles indexu S&P 500 o více než 50 procent. Fundamentální ukazatele neamerických akcií jsou oproti tomu mnohem příznivější, často o desítky procent. Amerika bezpochyby těží z oprávněné a velké prémie za likviditu a bezpečnost, nicméně u druhého jmenovaného atributu se nový prezident zjevně snaží o jeho minimalizaci. Ať již bude souboj USA versus zbytek světa jakýkoliv, jedno je jisté: diverzifikace dává nyní smysl více než kdy jindy. Data UBS ukazují aktuální korelaci mezi akciemi různých světových regionů pouhých 0,2, což je nejméně za několik desetiletí.

V červnu Champions Fund klesl o 0,67 % (neoficiální odhad managementu), když za tímto číslem stojí zejména nízká alokace do akciového trhu, doběh některých zajišťovacích obchodů a vstup do obchodů s komoditami, které do konce měsíce zkorigovaly. Naopak pozitivně přispěla například investice do platiny, kanadských akcií a mexického pesa. Od počátku roku je nyní výkonnost fondu +3,06 %, pro srovnání největší české smíšené fondy jsou letos v plusu 2,07 % a akciové +1,62 % podle Partners Indexu. Pětiletá průměrná roční výkonnost fondu aktuálně dosahuje +9,2 % čistého (55,1 % celkově).

I přes opatrný výhled fond zvýšil expozici do akciového trhu a ukončil všechny zajišťovací obchody v tomto sektoru, drží významnou pozici v drahých kovech prostřednictvím zlata, stříbra a platiny a nově zvýšil investici do komoditních indexů. Složka managed futures se v posledních týdnech zotavuje z předchozích poklesů a vzhledem ke startu mnoha zajímavých trendů jsme ohledně této strategie velmi optimističtí.