Říjnové zisky opět zajistilo zlato a akcie

Zprávu za říjen opět nelze začít jinde než u zlata a sektoru drahých kovů. Zlato v průběhu měsíce opět připisovalo dvojciferné zhodnocení a spolu s ním strmě rostly i další drahé kovy, nicméně tentokrát byl v druhé polovině měsíce vývoj odlišný. Po dosažení rekordů těsně pod metou 4 400 USD za unci začala poměrně solidní korekce ceny. Vzhledem k tomu, že se žádné zásadní nové zprávy neobjevily, tak příčina tohoto obratu je velice prozaická: vybírání zisků řadou investorů. Mezi ně se zařadil i Champions Fund, když jsme na vyšších úrovních redukovali množství držených obchodů nejen ve zlatě, ale v celém sektoru.

Náš dlouhodobý scénář očekávaného vývoje ceny zlata se nemění a je silně prorůstový. Důvody, které tlačí cenu vzhůru, rozhodně nepominuly a z určitého pohledu je možné říci, že i zesilují. Jde zejména o expanzivní fiskální a měnovou politiku a enormní zadlužení mnoha předních světových ekonomik a diverzifikace řady zemí od příliš vysoké závislosti na Spojených státech a americkém dolaru. Krátkodobě se však na trhu vyskytla řada indicií jak technické analýzy, tak z kategorie psychologické či behaviorální analýzy, které naznačují, že je tento sektor zralý na přirozený odpočinek.

I přes korekci z dosažených maxim zlato skončilo měsíc se zhodnocením „pouze“ 3,7 procenta a opět přispělo jako dominantní faktor k výkonnosti fondu. Na druhém místě se opět projevil pokračující růstový trend na akciovém trhu. I když se při pohledu na koláčový graf složení portfolia může zdát, že fond do akcií nyní neinvestuje, v části managed futures jsou prostřednictvím futures aktuálně otevřeny obchody na růst akciového trhu ve výši přesahující 50 procent majetku fondu. V říjnu k výkonnosti fondu nejvíce přispěly akcie z Japonska, Velké Británie, kontinentální Evropy a Kanady. V komoditní části programu managed futures byly velkým tahounem výkonnosti obchody na pokles ceny cukru, naopak výrazné mínusy zajistil obrat trendu vzhůru v sektoru obilovin a olejnin, kde je mnoho obchodů na pokles.

Champions Fund v říjnu zhodnotil o +2,16 % (neoficiální odhad managementu), čímž posunul letošní čistý výnos na +10,39 % a dosáhl nového historického maxima. Průměrný roční výnos za posledních pět let činí +9,8 % p. a. Pro srovnání české smíšené fondy (Partners Index) vydělaly v říjnu +1,49 % a od začátku roku +6,33 %.

Vzhledem k výrazné redukci pozic v sektoru drahých kovů se aktuální výše hotovosti dále zvýšila a dosahuje skoro polovinu fondu. To však považujeme za krátkodobý stav ke konci měsíce, již v okamžiku psaní tohoto reportu jsou otevřeny nové obchody například v komoditních indexech na vzestup, které těží z tamního růstového trendu a návrat do sektoru drahých kovů je jen otázkou vhodné příležitosti. Zároveň je ve složce managed futures díky pákovému efektu výrazně investováno do akciového trhu, zlata i dalších aktiv, jak již bylo mnohokrát popsáno. Fond tak vnímáme jako silně diverzifikovaný s aktuálním nastavením spíše obezřetnějším.