Rok 2025 odstartoval Champions Fund solidně

Leden byl veskrze pozitivní měsíc, když většina aktiv rostla. Za pozornost stojí velké změny na akciových trzích, kde v lednu došlo k výraznému střídání rolí oproti situaci, na kterou byli investoři zvyklí. Tahounem nebyly Spojené státy. Americké akcie připsaly 2,8 procenta, ale vítězem se staly s velkým náskokem akcie evropské, které vzrostly za měsíc o 7,1 procenta. Podobně taktovku přebíraly hodnotové akcie s posílením o 4,5 procenta od dosavadních lídrů v podobě akcií růstových, které připsaly 2,6 procenta. Mnoho analytiků na nadhodnocení USA a růstových titulů upozorňovalo a tento nesoulad byl částečně narovnán. Budoucnost ukáže, zda šlo o krátkodobou anomálii, nebo zda si velcí investoři začínají uvědomovat, že odchýlení v hodnotách v jednotlivých částech globálního akciového trhu již dosáhlo příliš. Trefně se k tomuto tématu vyjádřil Howard Marks, uznávaný guru s padesátiletou zkušeností, kterého sleduje i Warren Buffett: „Investování není o nakupování dobrých věcí, ale o nakupování věcí dobře. A pokud nerozumíte rozdílu, neměli byste být investor.“

Vedle akciového trhu bylo rušno i v dalších aktivech. Na prvním místě je třeba zmínit další růst ceny zlata o více než 6 procent na nové historické maximum. Nákupy centrálních bank neutuchají a ženou cenu kovu stále výše. I komodity jako celek se probouzejí ze spánku a patřily k tahounům investičního pelotonu. Bloomberg komoditní index posílil o 4 procenta. Dluhopisy se po velkých výprodejích stabilizovaly, když americká centrální banka svou rétorikou snižuje očekávání investorů ohledně dalšího poklesu úrokových sazeb a dává tak najevo svůj postoj v boji s inflací.

Champions Fund v lednu zhodnotil o 2,71 % (neoficiální odhad managementu) a průměrný čistý výnos v posledních 5 letech se nyní pohybuje na úrovni 9,1 % ročně. K lednové výkonnosti nejvíce přispěly akciové trhy, zlato a některé komodity. Sílu diverzifikace ilustruje pohled dovnitř strategie managed futures, kde top pět zisků v lednu zajistily obchody na vzestup s německým akciovým indexem DAX, kávou, hovězím masem a zlatem a na pokles naopak obchod s japonskými státními dluhopisy. Champions Fund dosáhl nového historického maxima.

V koláčovém grafu aktuálního složení portfolia je již delší dobu zobrazena nulová alokace do akciových trhů a je vhodné opět připomenout vysvětlení, které bylo na tomto místě již několikrát zmíněno. V části managed futures je řada obchodů s futures na akciové indexy na vzestup. Tyto obchody představují nyní nominálně asi 50 procent fondu. Tedy fond jako celek je výrazně zainvestován v akciovém trhu na vzestup. V další části portfolia vyhrazené pro akcie je tak jen velmi málo obchodů na vzestup, a naopak některé obchody s cílem částečně pojistit portfolio pro případ poklesu akciových trhů. Toto rozložení též vychází z nemalého nadhodnocení akciových trhů. Aktuálně tuto situaci trefně glosoval Paul Tudor Jones: „Pokud by akcie klesly o 30 procent, jen by se vrátily do oblasti mírného nadhodnocení“.