V listopadu výkonnost Champions Fund táhly opět drahé kovy

Listopad se na první pohled zařadil mezi klidnější měsíce. Mnoho trhů zakončilo obchodování blízko svých počátečních úrovní – světový index MSCI World vykázal „čistou nulu“ a americký S&P 500 připsal jen nepatrných 0,2 %. Pod povrchem však není nouze o dramatičtější události. Zatímco Evropě se dařilo, Čína klesala a dech dochází i takzvané „sedmičce statečných“. Tito technologičtí giganti v listopadu oslabili o 1,1 %, což stáhlo index NASDAQ o 1,4 % níže.

Zcela odlišný příběh psaly drahé kovy. V čele pelotonu exceluje stříbro, které přepisuje historické rekordy a jen v listopadu posílilo o 17 %. Zlato sice zůstalo mírně ve stínu, ale jeho růst o 5,5 % je stále úctyhodný. Celý sektor, včetně platiny (+7 %), je v silném růstovém trendu. Hnacím motorem je nedůvěra v udržitelnost rozpočtové politiky USA a dalších zemí.

Táž nedůvěra, která žene vzhůru kovy, však drtí trhy státních dluhopisů, což znamená růst dlouhodobých úroků. Pozornost analytiků se nyní upírá na Japonsko. Před našima očima dochází k realizaci scénáře, který již mnoho let řada ekonomů předpovídá a množství hedge fond manažerů si na tomto očekávání spálilo prsty. Japonské dluhopisy padají a výnosy desetiletých papírů atakují 2 %. Ač se to zdá málo, po letech nulových sazeb, na které si zvykli spekulanti využívající japonskou měnu k levnému financování, jde o zásadní změnu. Prudké zdražení japonských úroků má potenciál vyvolat na trzích tsunami. Pokud se propad cen dluhopisů v Japonsku a Evropě nezastaví, může jít o jedno z hlavních rizik pro rok 2026.

Champions Fund v listopadu zhodnotil o +0,56 % (neoficiální odhad managementu), čímž posunul letošní čistý výnos na +10,91 % a dosáhl nového historického maxima. Průměrný roční výnos za posledních pět let aktuálně činí +10,4 % p. a. Pro srovnání české smíšené fondy (Partners Index) vydělaly v listopadu +0,01 % a od začátku roku +6,34 %.

Fond těžil z výše popsaných trendů, zejména v sektoru drahých kovů (stříbro, zlato, platina). Zde se pozitivně projevily jak přímo držené pozice, tak obchody ve strategii managed futures. Ta v listopadu přinesla největší zisk, když kromě kovů profitovala například i z obchodů na pokles japonských dluhopisů a posílení mexického pesa.

Portfolio zůstává naladěno spíše opatrně. Je třeba zmínit, že naše reálná expozice vůči akciím a kovům je vyšší, než by napovídal prostý koláčový graf složení fondu – důvodem jsou pákové pozice v těchto sektorech v části managed futures. Aktuálně do portfolia doplňujeme zajišťovací obchody v sektoru akcií s cílem ochránit jiné otevřené pozice nebo i přímo profitovat z případných poklesů na akciových trzích.